DOCUMENT Ministerul Finanţelor a pus ochii pe banii românilor, artificiul prin care vrea să diminueze datoria externă și să consolideze rezerva de valută

Ministerul Finanţelor caută variante de diminuare a deficitului intern şi de achitare a datoriei externe, iar banii populaţiei sau euroobligaţiunile pe plan imnternaţional sunt o soluţie la îndemână. Programul-cadru de emisiuni de titluri de stat “Medium Term Notes”, aprobat în 2010, va continua cu o valoare majorată la 90 de miliarde de euro, conform unei hotărâri aprobate de Guvern, proiectul fiind pus în transparență publică fix pe 31 decembrie 2024.

“Suplimentarea de la 75 miliarde euro la 90 miliarde euro va permite acoperirea necesarului de finanţare prin emisiuni de euroobligaţiuni pe pieţele internaţionale de capital din 2025 şi 2026, precum şi derularea unor operaţiuni de refinanţare anticipată. Programul ‘Medium Term Notes’ (MTN) este o facilitate prin care Ministerul Finanţelor colaborează cu instituţii financiare pentru a lansa emisiuni periodice de obligaţiuni pe pieţele externe. Acest program oferă flexibilitate şi rapiditate în accesarea pieţelor internaţionale de capital, având un cadru juridic standardizat care permite emiterea de obligaţiuni în condiţii favorabile”, se arată în motivare.

Programul-cadru “Medium Term Notes” a fost aprobat în anul 2010 cu o valoare de 7 miliarde euro. În prezent, plafonul acestuia este de 75 miliarde euro, iar valoarea obligaţiunilor emise este de aproximativ 73,3 miliarde euro.

“În contextul nevoilor de finanţare din 2025, se estimează emisiuni de euroobligaţiuni în valoare de aproximativ 13 miliarde euro. Totodată, în cursul acestui an vor ajunge la maturitate euroobligaţiuni în valoare de aproximativ 2 miliarde de euro. Scopul acestei măsuri este de a asigura un cadru flexibil şi eficient pentru gestionarea datoriei publice şi pentru protejarea finanţelor publice de eventuale şocuri externe care ar putea afecta costurile de finanţare”, menţionează Ministerul Finanţelor.

DOCUMENT Ministerul Muncii a semnat ordinul, se dau bani de la stat pentru această categorie de români

Ministerul Finanţelor va continua să finanţeze datoria publică prin emiterea de obligaţiuni de stat pe pieţele internaţionale de capital, “pentru a menţine şi consolida rezerva financiară în valută”, se mai arată în comunicat.

“Scopul este de a asigura suficientă acoperire pentru necesarul brut de finanţare şi a preveni eventualele şocuri externe care ar putea afecta costurile de finanţare şi refinanţare a datoriei publice. Ministerul va pregăti etapele legale necesare pentru a valorifica oportunităţile de pe pieţele internaţionale, asigurând o prezenţă constantă a României pe aceste pieţe”, precizează aceeaşi sursă.

Ce prevede Nota de Fundamentare a proiectului emis de Ministerul Finanţelor

Proiectul de act normativ are în vedere modificarea Hotărârii Guvernului nr. 1264/2010 pentru aprobarea programului-cadru de emisiuni de titluri de stat „Medium Term Notes”, astfel încât valoarea Programului-cadru de emisiuni de titluri de stat „Medium Term Notes” (Programul MTN) să crească de la 75 miliarde EUR la 90 miliarde EUR. Proiectul de act normativ este o inițiativă a Ministerului Finanțelor.

Programul-cadru de emisiuni de titluri de stat, „Medium Term Notes” (Programul MTN) reprezintă o facilitate neangajantă, care se încheie între Ministerul Finanțelor, în calitate de emitent și un grup de instituţii financiare selectate, în cadrul căreia pot fi lansate periodic emisiuni de titluri de stat pe piețele externe în baza unei documentaţii contractuale standard. Acesta asigură lansarea emisiunilor de obligaţiuni pe pieţele internaţionale de capital în baza procedurilor prevăzute în Normele metodologice de aplicare a Ordonanţei de urgenţă a Guvernului nr. 64/2007 privind datoria publică, aprobate prin Hotărârea Guvernului nr. 1470/2007, cu modificările şi completările ulterioare, oferind emitentului avantajul accesării pieţelor de capital într-un timp mai scurt decât cel necesar parcurgerii etapelor pentru efectuarea fiecărei tranzacţii individuale, precum şi flexibilitate în structurarea parametrilor emisiunilor, în funcţie de strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale.

Sintagma „Program-cadru de emisiuni de titluri de stat” reprezintă practic „infrastructura contractuală” în baza căreia se pot efectua emisiuni de obligațiuni pe piețele externe, fiind încetățenit ca utilizare pe piețele internaționale de capital, fără a fi asociat în mod direct cu  maturitatea instrumentelor emise sau cu durata pe care se poate desfășura un astfel de program. De asemenea, contractele care formează  această infrastructură (dealer agreement, agency agreement etc.) sunt guvernate de legea engleză și respectiv legea SUA și sunt revizuite de  câte ori este necesar, cu ocazia actualizării anuale a programului MTN. Prin utilizarea unei documentații juridice standard, în baza căreia se  pot efectua emisiuni de obligațiuni pe piețele externe, Ministerul Finanţelor urmăreşte continuarea unor politici de finanţare predictibile,  transparente si flexibile care să favorizeze reducerea costurilor pe termen mediu şi lung şi asigurarea unei prezenţe constante a României pe aceste pieţe.

În forma sa actuală, Hotărârea Guvernului nr.1264/2010 pentru aprobarea Programului – cadru de emisiuni de titluri de stat „Medium Term Notes” (MTN), cu modificările ulterioare, reglementează posibilitatea de a emite obligaţiuni pe pieţele externe, în sumă maximă, în orice moment, de 75 miliarde EUR sau echivalent EUR din orice valută. Valoarea obligaţiunilor emise şi nerambursate (în EUR și USD) în cadrul Programului MTN este în prezent de cca. 73,3 mld. EUR echivalent, suma disponibilă pentru emisiuni de euroobligațiuni în cadrul Programului fiind de aproximativ 1,7 mld. EUR.

Se estimează euroobligaţiuni de 13 miliarde de euro în 2025

În contextul planului anual de finanțare a deficitului bugetar și de refinanțare a datoriei publice previzionat pentru anul 2025, se estimează un volum de euroobligațiuni în valoare de aproximativ 13 mld. EUR (echivalent). Totodată, în cursul anului 2025 vor mai ajunge la maturitate euroobligaţiuni în valoare de aproximativ 2 mld. EUR, respectiv în data de 29 octombrie 2025.

Deoarece plafonul Programului MTN se eliberează la momentul rambursării unor obligaţiuni, în  calculul majorării plafonului programului s-a avut în vedere faptul că scadența din anul 2025 este la sfârșitul anului, iar emisiunile noi de euroobligaţiuni se realizează în funcţie de condiţiile de piaţă, cel mai probabil în prima parte a anului şi în al treilea trimestru. În consecință, pentru acoperirea nevoilor de finanțare de pe piețele externe pentru anul 2025 precum și pentru a crea flexibilitatea necesară pentru a realiza prima emisiune din anul 2026 în debutul acestui an având în vedere că în anul 2026 prima scadență este în luna februarie 2026 în sumă de 1,3 mld. Euro şi luând în considerare suma rămasă disponibilă de 1,7 mld. EUR, se impune majorarea valorii totale a Programului MTN, cu suma de 15 mld. EUR, de la 75 mld. EUR la 90 mld. EUR.

Menționăm că emisiunea de euroobligațiuni scadentă în anul 2025 este în data de 29 octombrie în sumă de aproximativ 2 mld. EUR iar eliberarea plafonului Programului MTN urmează a se realiza la această dată. În vederea executării planului de finanțare aferent anului 2025 în condiții optime este necesară menținerea flexibilității cu privire la momentul emiterii de euroobligațiuni chiar și înainte de scadența menționată, practica în domeniu relevând o finanțare preponderentă în primul și al treilea trimestru al anului, ultima parte a anului putând genera un interes modest din partea mediului investițional care au investit mare parte a sumelor în primele trei trimestre.

Suma de 15 mld. EUR care este propusă pentru suplimentarea plafonului MTN are în vedere acoperirea unui plan de emisiuni estimat de 13 mld. EUR aferent anului 2025 și a realizării unei prime emisiuni în anul 2026 în sumă de maximum 5 mld. EUR, luând în considerare și scadențele din această perioadă care vor conduce la eliberarea plafonului din cadrul Programului MTN.

Menționăm că practica în domeniu relevă faptul că emitenții suverani utilizează programe MTN, fără a limita valabilitatea acestora pe o anumită perioada de timp, un program fiind lansat cu o valoare inițială care poate crește pe parcurs în funcție de perioada finanțată, de schimbările necesităților de finanțare și de alte elemente relevante pentru emitent (strategia de finanțare, evoluția deficitului bugetar etc). De exemplu, în cazul Poloniei valoarea Programului MTN a crescut gradual începând cu anul 2007, de la 25 mld. EUR, la un nivel de 85 mld. EUR în anul 2024, mai precizează Ministerul Finanţelor în Nota de Fundamentare (vezi DOCUMENT integral ataşat)

Având în vedere cele prezentate, precum şi:

•  necesitatea asigurării flexibilității atragerii surselor financiare de pe piețele externe pentru acoperirea deficitului bugetar și refinanțarea datoriei publice,
• necesitatea continuării consolidării rezervei financiare în valută a trezoreriei cu scopul de a proteja finanţele publice de eventualele şocuri externe care ar putea determina creşterea dobânzilor titlurilor de stat pe piaţa internă,
• necesitatea asigurării cadrului legal care să permită utilizarea plafonului aferent Programului MTN în mod flexibil prin emisiuni de obligaţiuni de stat pe pieţele internaţionale de capital în anii 2025 și 2026,
• asigurarea flexibilității Ministerului Finanțelor prin creșterea plafonului cu suma de 15 miliarde EUR în vederea realizării unei prefinanțări a nevoilor de finanțare aferente anului 2026, în funcție de condițiile de piață, dar și pentru realizarea de operațiuni specifice de tip răscumpărare anticipată sau preschimbare pentru administrarea riscului de refinanțare determinat de vârfurile de plată din anii 2025 și 2026, este necesară suplimentarea valorii Programului MTN de la 75 la 90 miliarde EUR.

Potrivit necesarului indicativ de emisiuni de titluri de stat și in vederea îndeplinirii planului de finanţare a deficitului bugetar şi de  refinanțare a datoriei publice guvernamentale pentru anul 2025 se estimează emisiuni de titluri de stat în cadrul Programului MTN în valoare de 13 miliarde EUR.

În anul 2025 sunt scadente emisiuni de euroobligațiuni realizate în cadrul programului MTN în valoare de aproximativ 2 miliarde EUR echivalent (în data de 29 octombrie 2025). La momentul în care aceste emisiuni sunt rambursate, plafonul disponibil în cadrul Programului MTN se eliberează şi poate fi utilizat pentru noi emisiuni în cadrul Programului.

Creşterea plafonului cu suma de 15 miliarde EUR, de la 75 la 90 miliarde EUR, are în vedere crearea posibilității ca Ministerul Finanţelor să poată continua utilizarea cadrului general al Programului MTN pentru a emite titluri de stat pe piețele internaționale în vederea îndeplinirii planului de finanțare aferent anului 2025, înainte ca titlurile să ajungă la scadenţă în această perioadă precum și crearea posibilității de a  realiza o primă emisiune în anul 2026. Această opţiune are în vedere crearea unei flexibilităţi extinse cu privire la alegerea momentului de  lansare a noilor emisiuni, corelat cu identificarea unor condiții de piață favorabile. Suplimentar, creșterea plafonului asigură posibilitatea  atragerii de sume suplimentare în condițiile materializării unui necesar de finanțare mai ridicat în cursul anului curent sau în condițiile în  care alte surse de finanțare prognozate nu sunt accesate.

La sfârșitul anului 2025, plafonul disponibil în cadrul Programului MTN, conform planului de finanţare actual, va fi de aproximativ 5 mld. euro. De asemenea, luând în considerare faptul că prima parte a anului, respectiv lunile ianuarie-februarie sunt vizate de emitenții suverani în implementarea planului de finanțare datorită apetitului crescut al investitorilor este necesară menținerea flexibilității realizării unei prime emisiuni în 2026 la debutul anului. În acest sens majorarea plafonului programului MTN și actualizarea anuală a Programului poate fi realizată de regulă într-un interval de 1-2 luni, ceea ce ar echivala cu ratarea ferestrei de oportunitate de la debutul anului 2026 pentru o potențială emisiune de euroobligațiuni, în cazul în care plafonul Programului MTN nu este majorat cu suma propusă și în plus creșterea frecventă a plafonului MTN implică costuri suplimentare de asistență juridică.

Ministerul Finanţelor menţionează că majorarea cheltuielilor cu dobânzile ca urmare a emisiunilor pe piețele externe în cadrul Programului MTN ca urmare a creșterii plafonului a fost inclusă în proiecția avută în vedere în elaborarea Planului bugetar-structural național pe termen mediu 2025-2031 transmis Comisiei Europene.

Ministerul Finanţelor anunţă că România are nevoie de 231 miliarde lei pentru un deficit de 7%

România are nevoie, pentru a asigura un deficit de 7%, de un necesar de finanțare de circa 231 de miliarde de lei, sumă ce va fi asigurată atât de pe piețe externe, cât și de pe cele interne, a declarat, luni, ministrul Finanțelor, Tanczos Barna, potrivit Agerpres.

„Necesarul de finanțare pentru a asigura un deficit de 7%, în condițiile în care veniturile cresc odată cu creșterea economică și cu o încasare mai bună, o colectare mai bună, este undeva la 230-231 miliarde lei, sumă care va fi asigurată atât de pe piețele externe cât și de pe piețele interne”,  a spus Tanczos Barna.

Acesta a vorbit și despre titlurile de stat Tezaur și Fidelis, subliniind că sunt o soluție bună de economisire pentru toți cetățenii.

„Le recomand tuturor românilor să se intereseze, pentru că reprezintă o investiție sigură, cu o dobândă mai mare decât dobânzile obișnuite, o dobândă neimpozitată. Și statul român este interesat ca aceste dobânzi să nu plece la alte companii, să nu plece în afara țării, ci să ajungă în buzunarele românilor” a precizat ministrul Finanțelor.

Ministrul Finanțelor, Tanczos Barna, susține că se analizează creșterea TVA și a taxării muncii, în vederea înfăptuirii reforme fiscale: „Sunt mai multe scenarii, dar nu cred că e momentul să discutăm despre ele”

Pe de altă parte, el a afirmat că anul acesta se așteaptă și la o reducere de cel puțin 5% a cheltuielilor la nivelul ordonatorilor principali de credite.

„Sunt convins că fiecare manager, fiecare ordonator principal de credite și fiecare ministru are suficiente pârghii ca să reducă cu cel puțin 5% costurile de personal în anul 2025, per ansamblu.
Cu siguranță, vor fi situații în care într-o instituție se fac reduceri cu 20%, în alte instituții cu 3-4%, dar pe ansamblu sunt convins că toate ministerele pot reduce cheltuielile de personal cu cel puțin 5%, dacă nu din altceva, din plecările naturale și neangajări de personal, în felul acesta degrevând bugetul de personal.(…)

Așteptarea mea e ca un procent de cel puțin 5% să însemne reducerile de cheltuieli la nivelul ordonatorilor principali de credite’, a punctat Tanczos Barna.